资产配置就是将资金按照不同比例投资于各类资产，解决的核心问题是如何分散化投资，从而在风险最小化的同时实现目标收益。
01、核心观点
对于很多投资者而言，资产配置是既熟悉又陌生的概念。熟悉在于，大家都知道“不要把鸡蛋放在一个篮子里”；而陌生在于，如何结合资产配置理论和市场实际表现，形成资产配置观点配比。
我们进行资产配置的主要目的就是为了平滑风险，淡化波动，在时间的长河中带来比较稳定且不错的投资回报，享受时间的复利，实现财富的增值。
什么是正确的资产配置？
资产配置有一个公认的比较基准，就是 1990 年诺贝尔经济学奖得主马科维茨的投资组合理论（Portfolio Theory）。简单来说，资产配置就是投资者根据个人投资需求和风险承受能力，将资金按照不同比例投资于各类资产，解决的核心问题是：在保证资产安全的前提下，如何分散化投资，从而在风险最小化的同时实现目标收益。比如说低收益、低风险的债券和高收益、高风险的股票之间进行选择分配。
资产配置有多重要？
不管是高净值家族还是普通家庭，都需要明白：投资组合的回报，是由资产配置能力决定的。
一个简单的数据：
1986年，著名经济学家布林森（Gary P. Brinson）、胡德（ L.Randolph Hood）、比鲍尔（Gilbert L. Beebower）通过对91家大型养老金公司10年的投资绩效分解发现：总投资回报的91.5%由资产配置决定；只有4.6%由产品决定，1.8% 由市场时机决定，剩下的2.1%由其他因素决定。
诺贝尔经济学奖得主马科维茨曾说过：“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。
历史上有很多大型机构、家族都在进行资产配置，从而形成稳定的收益来源。比如说纽约大学，海外很多高校和国内不一样，很多高校都是私立学校，他们需要自己寻找资金来支持学校发展的问题，同时，也有不少的知名校友对学校进行捐赠，所以这些高校的捐赠基金都是有一套资产配置方案来进行长期投资。
美国还有一个比较著名的家族，就是曾经的洛克菲勒家族，一个靠传承家族财富富了六代的家族。洛克菲勒，曾经的当年的石油大王，他一个人的财富比当时的全球前十的财富加起来还要多，靠实业做到如此程度，还是蛮让人佩服的。直到家族财富传承到第三代的时候，劳伦斯.洛克菲勒，风险投资之父，他将传统的家族企业传承，衍生到了股权投资，就是去发现一些创新型企业，比如军工、科技等，在企业发展的早期投资它，从而得到巨额的回报，再加上一些上市企业股票的投资等。靠这种创新的投资模式，一直发展至今。打破了咱们对于“富不过三代”的传统认知。
02、资产配置的步骤
资产配置实际上是将资金按照不同比例投资于各类资产，在风险最小化的同时实现收益最大化。
资产配置是一个包含多个环节的工作体系，涵盖从明确投资约束（自我认知）、目标设定、长期战略资产配置（SAA）、中短期战术资产调整（TAA）、底层资产与工具选择、组合构建、再平衡与业绩归因等多个环节。资产配置策略主要包括战略资产配置和战术资产配置。组合投资收益=战略资产配置+战术资产配置+市场择时。
①战略资产配置SAA：可以从总体上控制与资本市场相联系的风险（β风险），从而决定投资基准，其依赖于均衡状态下的资产信息。
SAA往往是基于系统的数量化方法来分析预测长期的预期收益、风险和相关性，根据合适的模型运行得到目标配置比例。该配置着眼于长期的自上而下资产配置（通常5-10年），其充分考虑了风险收益、流动性、盈利结构偏好等因素，可以在相对较长的时间维度内来选择配置方向和配置思路，标的的选择是基于对标的特性的判断以及标的历史表现的分析。
②战术资产配置TAA：是在战略资产配置的基础上，根据中短期经济和市场变化，利用短期资产对均衡状态的偏离，对SAA进行调整以增厚中短期收益。
它不仅承担了β风险，也承担了α风险，其依赖于主观情景状态下的资产信息。TAA着眼于市场短期变化或相对价值变化带来的短期投资机会，往往是通过基本面分析、技术分析和量化分析的中的一种或几种方法对未来市场进行短期预测，短期内对战略资产配比来实现某种偏离，便于及时抓住投资机会，在风险可控的前提下尽可能地增强投资业绩。
战术资产配置侧重择时能力，而战略资产配置的研究意在量化资产配置模型对投资组合业绩的解释能力。因此，市场研判和机会把握是战术资产配置成功的关键。区别于SAA，并对战略资产配置比例进行某种偏离。
03、为什么要进行资产配置？
1、单一资产存在不可能三角
由于资产属性差异，单一资产存在不可能三角，即低风险、高流动性、高收益难以同时存在，需要通过组合的形式实现。
如：高流动性+低风险的资产，收益不一定高，比如利率债、货币基金等；高流动性+高收益的资产，相应承担高风险，比如商品期货等；低风险+高收益的资产，则可能牺牲流动性，比如曾经的非标和结构化产品等。
如今，靠单一一种金融产品来实现资产保值增值的时代已经过去了。
资产配置就是让合适的钱做合适的事。
2、分散投资
简单的分散化配置组合也可以明显优化投资体验，投资者不需要频繁的择时来获得超额回报。使用国内股债的主要指数构造有效前沿，固收产品作为底仓配置品种，能够平滑整体持仓的波动率；商品、黄等波动较大，不适合长期高杠杆操作；理财、一线城市房价过去受追捧，但在理财破刚兑、房住不炒下，二者未来或不再特殊。只有利用好资产间不完全相关的特征，才可以获得更好的“预期回报-预期风险”组合。
3、优化风险回报比，实现风险收益目标
不同于单一资产的风险收益特征，持有相关性弱的多资产组合可以兼顾各类资产的优势，并且有效分散投资风险。资产配置好比“健康饮食”，需要荤素搭配。一种资产不能满足投资者的所有要求，持有相关性弱的多元资产组合，会进一步降低某种资产的系统性波动。
通过分散化和再平衡，可以有效改善配置组合的风险收益特征。我们用简单的股债均衡比例模型模拟分散化和再平衡的效果，使用2007年1月1日至2021年12月31日中证800指数和中债-总财富（总值）指数的历史数据进行回测，再平衡周期定为6个月。
从9种股票和债券的不同配比的恒定混合模型来看，股债60/40组合的风险收益比适中，再平衡操作能够在降低风险的情况下进一步提高收益。因此，分散化往往需要通过牺牲收益来降低风险，再平衡策略可以有效改善风险收益比。
4、择时难度与频繁交易陷阱
择时的本质是对市场以及未来资产表现的短期走势的预测，通过择时带来正收益稳定性不佳。择时成功的闭环需要在低点买入，在高点卖出，决策胜率的要求较高。投资者通常倾向于高估自己的择时能力，实际上择时难度大，频繁交易的成本也会增加。
精准择时建立在对市场走势的预判，需要在市场形成共识之前找到共识。此外，投资者往往会对自己的判断过于自信，试图精准择时。过度自信容易形成控制错觉，即当交易者连续盈利后产生的一种错觉，认为自己的交易系统或者策略发现了市场内在运行规律，后出现不顾风险控制、干预策略、盲目加仓等行动。
5、管理风险与平滑波动
金融市场的本质是多又复杂的，具有信息不完备性与市场不确定性。仅配置单一资产，其表现很有可能比持有平衡的资产组合波动更剧烈。又加上市场变化难以预料，单一资产的信息也不一定准确完备，因此执着于揣测时机反而可能错失机会。
投资者在不同的收益或亏损状态下对风险的偏好不同，具有典型的损失厌恶心理。人们在面对盈利时产生的后续行为远比同等亏损条件下的要多得多。
当个人投资者被“套牢”时，很多人宁愿承担更大的潜在风险也不愿意退出，这实际上表现出了他们在承担风险而非回避风险，正如有许多投资者不设“止损线”或者在实际运作中不愿意按照既定的“止损线”进行操作，这都显示了对风险的追逐。这种损失厌恶心理往往会导致投资单一资产的投资者承担较大的亏损风险。
资产配置可以降低单一资产的非系统性风险。系统性风险往往是难以避免的，非系统性风险可以通过分散化投资对冲来降低。不仅可以降低单一资产波动带来的净值大幅波动的风险，还可以通过配置相关性较低的不同行业，以减少行业的系统性风险，这才能够有效地管理风险、控制波动。
04、资产配置怎么做？
股神巴菲特就说过：投资最重要的三点：一是保住本金，二是保住本金，三是记住前面两点。
因为理财的首要目标就是要保值，其次才是增值。
资产配置是定量与定性有机结合的投资决策体系，流程上包括设定投资目标、制定投资策略、底层资产选择、投资组合构建、业绩因与再平衡等主要环节。
1）基于投资约束设定投资目标。
资金来源差异导致投资约束的不同，一般包括资产规模、负债管理、投资期限、风险偏好、法规要求等。基于投资的约束条件，形成预期收益率、预期波动性、流动性等方面的回报要求，刻画用户画像，设定投资目标。
2）基于业绩目标制定投资策略。
中长期视角的战略资产配置形成基准仓位，即股、债、商等大类资产的中枢位置，短期内不进行调整。短期视角的战术资产配置根据市场变化进行小幅调整，力图增强短期收益而规避短期风险，操作上包括风格切换、行业配比等。
3）根据投资理念、风险预算进行流程操作。
由于影响资产表现的因素多元，在投资约束、投资目标的基础上，建立基本面策略、相对估值策略、事件驱动策略、主题性策略等多策略投资体系，从而便于在基本面、政策面、资金面、估值等维度挖掘投资机会。
4）选择具体底层资产。
在投资策略框定的范围内选择实现收益目标的具体产品，大类资产的风险收益特征、流动性、相关性不尽相同，一般会采用定性和定量结合的筛选规则。如：股票参与的门槛低，流动性高，影响因素相当复杂，获得回报需要承担相应的风险。债券一般是机构投资者直接参与，受宏观经济影响较大，整体表现稳健，但也需要提防信用违约的风险。商品高杠杆、高波动、高风险特征明显。此外，有特殊投资需求的产品也会选择另类产品或ETF作为资产配置的标的。
5）投资组合构建运行，业绩归因与再平衡。
资产配置方案制定后，通常需要根据目标设定和实际表现进行追踪调整，确保组合不偏离既定目标，也有助于控制风险。再平衡重新配比是很重要的一环，使得投资组合的各部分重新回到合理的目标比率，有助于降低资产过度集中的风险。
05、具体的资产配置方法？
前面说了那么些理论文字，可能刚接触资产配置的人还不太能够完全理解。那么，接下来跟大家切实地说一说普通家庭资产配置的方法供大家参考和讨论。
一、家庭资产配置金字塔
无论是普通家庭，还是高净值人群，终极目标无非是在资产安全的基础上，追求更高的收益。
这里有一个很常用的“金字塔”配置法。
此配置方法是根据属性，将资产分成“流动性资产、安全性资产、收益性资产”三类。
流动性资产指保证家庭短期3-6个月的生活开支的随时变现资金，如果工作稳定可以定为3个月，如果工作收入不稳定可以定的更多。
安全性资产指防范家庭重疾和意外风险以及保障教育和养老的资金，
而收益性资产一般指股票基金、房产、理财资管类产品。
很多家庭看似每年收入都在增加，但真正能抵御通胀，对抗风险的“闲钱”却不多，一场意外就足以对家庭经济带来重创。
因此，为家庭重要成员配备高额意外险和足额重疾险，在金字塔底层构建起坚硬的抗风险能力是很必要的。金字塔的底部以流动性资产和安全性资产打底，在这基础上再去配置风险更高的收益性资产，如此才能确保整个金字塔的稳定，这也是家庭财富管理稳定向上的关键。
这就如同你虽然选了一支强劲的股票，但是没有规划保障类资产，一场重疾，又回到解放前。
二、标准普尔家庭资产象限图
目前大多数人都建议用“标准普尔家庭资产配置”，这是世界三大信用评级公司之一的美国标准普尔（standard &Poor's）公司，通过对全球十万个资产长期稳健增长的家庭，调研后得出来的建议。
此图被公认为最合理的，适合多数家庭的资产分配方式。
此配置方法是将资产分成四个账户，每年的结余分别装进四个账户：
要花的钱、保命的钱、生钱的钱、保本升值的钱，分配比例是10%，20%，30%，40%，也被称作“1234法则”。
很多人在做理财时，存在一个误区，也就是将所有的资金都拿来用作收益增值，这是不对的，因为资金具有功能性，不同的资金对应着不同的用途。
就如上文所说：保命的钱不能用来做风险投资，退休养老的钱也不应该只存在银行活期里面。
所以，这个资产配置模型非常形象地将资金分成了四个用途，对应着配置四种类型的产品。
1、第一象限：保命的钱（20%）
保命的钱（20%）指当家庭成员遭遇意外事故或重大疾病时,家庭不得不开支的费用。意外和重疾往往导致倾家荡产，甚至家破人亡。有足额的，专款专用的账户，可以避免家庭一夜返贫，避免卖房子卖车，到处借钱，甚至平台众筹的窘迫。这个账户有两个特点：一个是多数情况用不到；二个是用到则数额巨大。我们用每年分批支付的小钱，建立保命账户，转嫁家庭无法承担的大风险，这就是杠杆作用。
2、第二象限：要花的钱（10%）
吃喝拉撒要随时消耗掉的钱。特点：取存方便，绝对的流通性，低风险。现在都是电子化支付，裤兜漏个洞丢一百元的风险也小多了。比如：跳个槽，歇半年，得有个3-6个月的过渡期吧，没事儿，孩子的牛排照吃不误，咱预算留好了。现代人偏爱享受，一般都是先消费后储蓄，这部分钱预留都会偏多，通常放在银行活期，微信零钱，支付宝里……既没有杠杆，又没有多少收益，真的是浪费资源。
3、第三象限：生钱的钱（30%）
这个账户目的很直接，用钱创造更多的财富。资产升值无非就是人赚钱，或者钱赚钱，前者是劳动所得换来的主动收入，后者是钱生钱得到的被动收入。特点：高收益，高风险。比如：股票，基金，各种投资性资产。
4、第四象限：保本的钱（40%）
这是配置份额最大的账户，强制储蓄，规避人性，最好是无脑存，不用打理，因为咱要把省下来的时间安心创收。特点：保本安全第一，追求稳健收益。这个账户除了刚需的教育金，养老金，一辈子的梦想基金也可以放在这里。
当然，由于每个家庭的具体情况不一样，每种类型产品的配置比例也不应该知识简单的10% - 40%。
例如家庭的资产大小、年龄阶段、工作收入情况、风险承受能力、风险偏好、投资经验等等，都是不一样的。
四大类产品配置比例也是需要具体分析具体调整的。
06、不要迷信规则，适合自己才好
不要迷信，或跟风儿以上规则，这些也许适合大多数人，但不一定适合你我；适合30岁的人，不一定适合50的人，资产配置并非静态的。
因为人的成长过程本身就是动态。
从依靠父母的幼年，到独立的单身，到结婚生子，再到暮年养老，每个时间段的需求都不一样。
科学合理的配置，需要根据投资者的期望，需求，和能力，确定，同时要考虑年龄，收入稳定性，资金规模，计划投资年期，流动性需要，税收政策等具体情况而定。
即便两个相同收入的人，处在相同的人生阶段，因为每个人的认知，家庭结构，可供投资的资金、投资风险偏好、投资能力等条件不一样，使用的投资理财方式也会不一样。
也许1000个人，希望有1001个不同的方式组合，适合自己的才是最好的。
不论是什么年纪、什么婚姻状态、有钱还是没钱，都有资产规划以及配置的必要。理财理的就是幸福感，看着账户里的银两越来越多，是不是对生活又充满了信心和期待。对自己的财产有一个清晰的认知、明确的规划，是我们迈向美好生活的第一步。
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