常见的大类资产有：股票、商品、美元、黄金和房地产。每种大类资产都有其特定的风险和回报特性，这些资产的波动，受到多种因素的影响，包括全球宏观经济动态、政治稳定性、货币政策、市场流动性、技术变革、自然灾害等。

投资者需要根据自己的投资目标、风险承受能力以及市场状况来在这些资产之间进行分配。

每种大类资产都有其特定的风险和回报特性，通常会根据自己的投资目标、风险承受能力以及市场状况来在这些资产之间进行分配。

我们以5种常见大类资产为例：

• 股票（代表企业所有权和增长潜力）
• 商品（反映原材料和基本商品的供需状况）
• 美元（全球主要储备货币和交易媒介）
• 黄金（传统避险资产和财富储存手段）
• 房地产（与经济周期同步的土地和建筑物投资）

01 5种常见的大类资产

1.股票（Equities）

股票代表了投资者在一家公司中的所有权份额。当投资者购买一家公司的股票时，他们实际上购买的是该公司的一小部分所有权。

股票的价值随着公司的盈利能力和增长前景的变化而变化。股票市场通常被视为经济增长的一个重要指标，因为公司的表现和经济环境紧密相关。股票可以在公开交易的市场（如股票交易所）上买卖，投资者可以通过股价上涨和公司支付的股息获得回报。

股票市场受益于经济增长和公司盈利的提升。随着经济的扩张，企业销售和收入增加，利润上升，这反过来提高了股票价格。技术创新和行业发展趋势也会影响特定股票和行业的表现。

2.商品（Commodities）

商品是指可以用来交易的原材料或基本商品，通常分为两大类：硬商品和软商品。硬商品包括自然资源，如黄金、石油、铜等，而软商品则包括农产品，如小麦、咖啡、糖等。

商品的价格受供求关系的影响很大，而供求又受到各种因素的影响，包括政治事件、自然灾害、货币价值变化等。商品交易通常通过期货合约进行，这些合约指定了在未来某个日期以特定价格交付一定数量商品的条款。

商品价格受供需动态的影响很大。经济扩张导致对商品的需求增加，而供应短缺或过剩则分别导致价格上升或下跌。此外，技术进步和替代品的出现也可能改变某些商品的需求。

3.美元（US Dollar）

美元是指美国的法定货币，是世界上最主要的储备货币之一。它在国际贸易、金融交易和全球投资中扮演着中心角色。美元的价值可以通过其相对于其他货币的汇率来衡量，汇率受多种因素影响，包括经济数据、中央银行政策、市场情绪等。投资者可以通过外汇市场或者持有美元计价的债券、存款等金融工具来投资美元。

美元的价值常常与美国的经济政策和全球市场情绪有关。美联储的货币政策、利率水平以及国际贸易余额都会对美元产生重大影响。

4.黄金（Gold）

黄金是一种贵金属，历史上常常被用作货币和财富的储藏手段。黄金被视为避险资产，因为它通常在金融市场不稳定或通货膨胀时表现良好。投资黄金可以通过购买实物黄金、黄金交易基金（ETFs）、黄金矿业公司的股票或黄金期货合约等多种途径。黄金的价格受全球供求关系、货币政策、利率水平以及市场风险偏好等因素影响。

黄金作为避险资产和价值储存手段，其价格通常在经济不确定性和通货膨胀预期上升时上涨。此外，黄金供应和中央银行的购买行为也会影响其价格。

5.房地产（Real Estate）

房地产是指土地及其上的任何永久性结构，包括住宅、商业建筑和工业设施。房地产投资可以通过直接购买物业或间接通过房地产投资信托（REITs）进行。

房地产市场通常与经济周期同步，因为经济增长会增加对房产的需求。房地产投资的回报来自租金收入和资产的增值。房地产市场的表现受到多种因素的影响，包括利率水平、经济增长、人口统计变化和政府政策。

房地产市场受多种因素的影响，包括利率水平、经济增长、人口统计趋势以及政府政策，如税收优惠和土地使用规定。

02 不同经济周期下五种大类资产的表现特征

经济周期可以简洁的划分为：扩张、顶峰、衰退和复苏四个阶段。

1.扩张阶段（Expansion）

这是经济增长加快的阶段，通常伴随着就业增加、消费者支出上升和企业投资增长。在这个阶段，各类资产呈现出以下趋势：

• 股票：股票市场通常在扩张期表现良好，因为公司利润增加，未来增长预期积极。
• 商品：随着经济活动的增加，对商品的需求通常上升，可能导致价格上涨，尤其是对于工业金属和能源。
• 美元：扩张期美元可能表现不一。虽然强劲的经济增长可能支撑美元，但投资者追求更高风险资产的倾向可能导致美元相对弱势。
• 黄金：由于经济繁荣时风险偏好上升，黄金作为避险资产可能需求减少，价格可能会下跌或相对表现不佳。
• 房地产：在经济扩张期，房地产市场通常会受到低利率和就业市场改善的推动，需求增加，价格上涨。

2.顶峰阶段（Peak）

这是经济扩张达到高点的阶段，通常特征是增长放缓、价格水平上升、利率可能上升。在这个阶段，各类资产呈现出以下不同的趋势：

• 股票：股市可能会在这个阶段波动或达到高点，因为投资者开始预期经济增长将放缓。
• 商品：尽管经济活动可能仍然强劲，但商品价格可能因预期的需求下降而受到影响。
• 美元：在顶峰期，美元可能因为利率上升和避险需求增加而走强。
• 黄金：在经济顶峰和不确定性增加的情况下，黄金可能会吸引那些担心经济过热和通货膨胀的投资者。
• 房地产：房地产市场可能在顶峰期波动，因为高利率可能影响抵押贷款的成本和购房需求。

3.衰退阶段（Recession）

在这个阶段，经济活动减缓，失业率上升，消费者支出下降，企业盈利受压。同时各类资产呈现出不同的趋势：

• 股票：股市可能表现不佳，因为公司收入和盈利前景下降。
• 商品：需求减少可能导致大部分商品价格下跌，尤其是对工业需求敏感的商品，如石油和铜。
• 美元：经济衰退期间，美元可能因为其避险属性而受到青睐，尤其是在全球经济衰退的背景下。
• 黄金：作为传统的避险资产，黄金在衰退期间可能会表现出色，因为投资者寻求保值。
• 房地产：房地产市场可能会受到冲击，因为经济放缓影响了购房能力和投资者信心。

4.复苏阶段（Recovery）

在这个阶段，经济开始从衰退中恢复，企业盈利改善，就业情况逐渐好转。在这个阶段，各类资产呈现出以下趋势：

• 股票：随着经济前景改善，股票市场通常会反弹，因为投资者对公司盈利的预期变得更加乐观。
• 商品：随着经济活动的回升，对商品的需求可能开始增加，价格也可能开始恢复。
• 美元：随着风险偏好的改善，投资者可能会转向更高风险的资产，导致美元相对弱势。
• 黄金：在经济复苏期，如果风险偏好提高且通货膨胀压力不大，黄金的吸引力可能会下降。
• 房地产：随着经济条件改善和信贷环境放松，房地产市场可能会开始复苏。

03 如何有效切换投资策略投资品类

这些资产的波动，受到多种因素的影响，包括全球宏观经济动态、政治稳定性、货币政策、市场流动性、技术变革、自然灾害等。需要对这些动态有所了解，并根据自己的投资目标和风险承受能力来调整资产配置。

时应考虑长期回报而非短期波动。长期持有某些资产，如股票和房地产，通常能够提供更好的回报。

个人投资者在对股票、商品、美元、黄金和房地产等五种大类资产进行投资组合规划时，应该首先基于个人的风险偏好、投资目标和时间范围设定一个多样化的资产配置策略。这涉及到在各类资产之间分配投资资金，以实现风险分散和潜在回报最大化。

我们还需要定期重新平衡投资组合，以维护原始设定的资产比例，同时考虑税务影响、流动性需求和宏观经济趋势来做出适时的调整。建议保持耐心，以长期视角看待投资，并且在必要时利用专业的财务咨询服务。通过这种方法，我们可以建立一个既能承受市场波动又能跟随个人财务目标发展的投资组合。

我们也可以以美林时钟的角度，描述几个阶段股票、债券、商品、现金的关系。

美林时钟（Merrill Lynch Clock），又称作经济周期时钟或投资时钟，是一种图解工具，用于描述不同经济周期阶段与各类资产表现之间的典型关系。这一概念建立在经济和市场周期对不同资产类别的影响上，帮助投资者根据经济的不同阶段调整其资产配置。

美林时钟将经济周期分为四个阶段：复苏、过热、衰退和滞胀，每个阶段对应于时钟的不同时间点。

复苏（Recovery） - 经济开始从衰退中恢复，通常对应时钟的6点至9点。在这个阶段，债券（尤其是高收益债券）通常由于利率下降而表现良好。随着经济复苏，股票开始变得有吸引力。

过热（Overheat） - 经济增长强劲，可能过热，对应9点至12点。这个阶段往往伴随着通货膨胀压力，商品价格上涨，投资者可能会转向商品和房地产等实物资产。

衰退（Recession） - 经济增长放缓，进入衰退，对应12点至3点。在衰退阶段，投资者往往寻求避险资产，黄金可能因此受益。同时，政府债券由于其相对安全性和固定收益特性也可能表现良好。

滞胀（Stagflation） - 经济增长停滞，同时伴有通货膨胀，对应3点至6点。在滞胀阶段，现金和高息股票可能成为更受欢迎的投资，因为它们提供了一定的收入流和保值功能。

美林时钟是一个简化模型，模型将复杂的经济变量简化为一个循环的时钟，这可能会掩盖经济和市场行为的复杂性。它忽略了经济周期的不对称性和不规则性。美林时钟是基于历史数据和过去的市场行为建立的，但历史并不总是预示未来。市场动态和经济条件在持续变化，因此过去的模式可能无法准确预测未来的情况。另外，在全球化的经济体系中，各国经济相互依存，一个国家或地区的经济状况可能受到其他地区经济活动的影响。

美林时钟通常没有考虑这种全球经济的交互作用。政府政策和中央银行的行动可以显著影响经济和市场。例如，货币政策、财政刺激措施等都可能改变资产表现，这些因素在美林时钟中没有得到充分体现。投资者行为往往受到情绪和群体心理的影响，这些非理性行为可能导致市场偏离基本面。美林时钟并未考虑这些投资心理因素。同一资产类别内部也存在多样性，不同类型的股票、债券或商品可能会有不同的表现，时钟模型没有反映这种内部差异。意料之外的重大事件，如金融危机、自然灾害或政治动荡，可能会破坏经济周期模式和资产表现，美林时钟无法预测这类事件的发生和影响。